什么是上证央企指数？
答：上证央企指数是上证中央企业50指数的简称，是覆盖在沪市上市的具备一定规模和流动性的央企控股上市公司的指数。上证央企指数2009年3月30日正式发布，由上海证券交易所授权中证指数有限公司编制。指数代码为000042。上证央企指数基日为2008年12月31日，基点为1000点。
央企控股上市公司不仅是中国经济的中流砥柱，也是证券市场稳定健康发展的核心力量。上证央企指数以在上海证券交易所上市的具备一定规模和流动性的中央企业控股上市公司作为样本股。上证央企指数刻画了沪市大型央企控股上市股票的整体表现，并为相关指数化产品的开发提供基础工具。 截至2009年3月末，上证中央企业50指数总市值约7.3万亿元，占全部沪市A股总市值的57.89%，流通市值约1.54万亿元，占全部沪市A股流通市值的32.80%。。 上证央企指数成分股的选取标准是什么？
答：上证中央企业50指数的样本空间由同时满足以下条件的A股股票组成：
1）在上海证券交易所上市的实际控制人为国务院国资委以及财政部控股的上市公司股票； 2）上市时间超过三个月，除非该股票自上市以来的日均总市值排在沪市前18位； 3）非ST，*ST股票，非暂停上市股票； 4）经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题； 5）股价无明显的异常波动或市场操纵。 上证央企指数的选样方法为： 1）计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值； 2）对样本空间内股票在最近一年的A股日均成交金额和日均总市值由高到低排名，然后将两指标的排名结果相加，所得和的排名作为股票的综合排名，原则上选取排名在前50名的股票作为指数样本。 上证央企指数成分股的权重是如何设置的？ >>>点击展开
答：上证中央企业50指数采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算，计算公式为：
其中：调整市值＝ ∑(股价×调整股本数×权重上限因子)，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如下表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40]内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。 表：分级靠档方法
上证央企指数成分股调整期是如何安排的？ >>>点击展开
答：上证央企指数依据稳定性和动态跟踪相结合的原则，每年定期审核两次样本股，并根据审核结果调整指数样本股。除非原样本股因上市公司实际控制人变更导致的调整比例超过10%，原则上每次调整比例不超过10%。样本股调整实施时间为每年1月份和7月份的第一个交易日。样本股定期调整时设置缓冲区，排名在40名内的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。
当上市公司股权关系发生变动导致其控股属性发生变化或者指数成份股出现吸收合并等事件时，将对上证中央企业50指数样本进行临时调整，两次定期调整之间，上证央企的样本数量可多于或少于50只。 上证央企指数引入权重上限因子有何好处？ >>>点击展开
答：上证央企指数在指数计算过程中引入了“权重上限因子”，其目的是在成份股数量较少的情况下，防止个别成份股权重过大，从而降低通过个股操纵指数可能、维持指数代表性。权重上限因子介于0和1之间，以使样本股权重不超过15%。这使该指数能够从机制上控制大盘股的权重、降低指数操纵性，更符合国际惯例。
权重上限因子每年随样本股定期调整两次。当出现成份股临时调整时，权重上限因子同时调整；当成份股股本结构出现显著性变化或者其它原因导致其权重发生突变时，指数公司将在上报专家委员会后决定是否对权重上限因子进行调整。 目前上证央企的成分股是哪些？ >>>点击展开
答：截止2008年12月31日，上证央企指数的成份股票如下表所示：
投资中央国有企业有何优势？ >>>点击展开
答：中央企业是我国国民经济中占据重要地位的企业群体，资本规模大，实力雄厚，得到国家产业政策支持，而且，中央企业往往居于国民经济支柱行业，是国民经济中的一些大型企业，具有一定的资源垄断性或者自然垄断性，从长期看盈利能力较强，抵抵御经济周期波动风险的能力较强。此外，中央企业总体上监管较强，运作规范。以上证中央企业50指数为标的设立ETF基金，可以在长期分享中国经济增长的成果，具有良好的发展前景。
上证央企指数有何特色？ >>>点击展开
答：上证央企指数具有四大特色：
1）市值覆盖率较高：无论是指数全部成分股市价总值、还是平均单只成分股的流通市值，上证央企指数均获得了较高的市值覆盖率。 2）行业聚焦金融、工业与能源：按照GICS的10个行业划分，上证央企指数成分股分布在其中7个行业：金融、工业、能源、原材料、公用事业、电信业务、日常消费品。其中，前三大行业权重集中度为84％，因此从央企指数构成看，上证央企指数是这三大行业的代表性指数，当然未来随着更多央企上市或整合，该指数对不同行业的侧重还会发生一定变化。 3）权重股集中于一线蓝筹：上证央企指数权重股与其他指数有显著区别。前三大权重股属金融行业，个股权重高于上证180指数的大权重股，略高于上证50指数，但显著低于红利指数。成分股差异为投资者在不同阶段的指数选择提供了参考。 4）与基准指数存在差异化：由于沪深两市上市股票类型及规模差异，相关性呈现显著不同的特征，样本股选择标准是决定指数相关度不同的主要原因。作为主题指数的上证央企指数（以及红利、小康、180治理指数）与市场基准的相关性较低，而规模指数（上证180、50）与市场基准的相关度很高。现有指数基金或ETF大多以规模指数为标的，显著差异化使得上证央企指数成为未来理想的ETF或指数基金选择。 上证央企指数的过往市场表现如何？ >>>点击展开
答：在牛市阶段，上证央企指数表现突出。从指数累积涨幅与风险调整后收益看，上证央企指数在牛市阶段录得非常高的收益率。而在市场低迷或振荡阶段，该指数表现与其他指数差异不大。当前市场处于振荡触底阶段，从长期投资的角度看，市场未来将逐步进入上升通道，因此当前投资于上证央企指数可能是较好选择。
同时，上证央企指数的流动性较强。从市场成交占比来看，随着大型央企逐步上市，上证央企指数与上证50指数的流动性渐趋接近。上证央企指数以较少的样本数量，获得了较高的市场流动性。 指数风险调整后收益（05.7.1－09.3.2）
为什么说上证央企指数是绩优蓝筹指数？ >>>点击展开
答：上证央企指数的成分股大部分均是沪深两市的大盘蓝筹股票。上证央企指数的成分公司具有非常强的盈力能力，2007年上市公司年报表明上证中央企业50指数的成分公司的净利润总额占到上海证券市场A股上市公司净利润总额的73.27%。在过去3年里，上证中央企业50指数的成分公司主要财务指标与上海证券市场上市公司平均水平比较如下表所示：
上证中央企业50指数成份公司过去3年主要财务指标：
从近几年看，与其他各类指数相比，央企指数的历年估值水平逐步下降。目前央企指数估值较合理，伴随宏观与微观面的逐步复苏，具有一定的投资安全边际。 通过对上证央企指数进行历史追溯，上证央企指数具有优于市场平均水平以及其他主要市场指数的风险收益，过去四年的年化收益率更是高达20.35%。上证央企指数的历史价格走势与其它上证主要市场指数表现的比较如下表所示： 上证中央企业50指数历史风险收益特性：
为什么说上证央企指数是理想的投资标的？ >>>点击展开
答：指数化产品的推广与壮大是我国基金市场发展的必然趋势。一方面，成熟市场实践已充分表明指数化投资的盛行与继续纵深发展的态势。尤其在2008年，美国市场的ETF获得了约1600亿美元的资金净流入，其中大部分发生在市场极度恐慌的下半年。这主要是由于三方面原因：第一，当投资者重新开始考虑进行风险投资时，极低的费用和较好的流动性的固有特征使ETF具有很强的吸引力；第二，在指数剧烈波动时，投资于ETF既能获得分散化的好处，又可以获得单日价格巨大变化可能带来的潜在收益；第三，在市场大幅波动背景下，与被动性投资相比，ETF管理人能够坚持要求纪律投资的长期资产配置策略。
与国外相对比，国内指数类产品的数量与类型均严重滞后，伴随A股市场的大幅扩容与有效性的日益提高，投资者选股的超额收益的获取已日渐困难（尤其对于大资金）。 上证央企指数适合作为指数基金或ETF的标的指数。上证央企指数为具有特色的主题指数，与现有指数与ETF品种实现了较强的差异化，而且成份股数量适中、投资价值突出，决定了其可作为指数化产品的理想标的。 未来央企存在哪些重大投资机会？ >>>点击展开
答：上证央企指数所属成分股除了作为绩优蓝筹股票，可以分享中国经济的长期成长，还可以分享到下面两个主题投资机会带来的丰厚回报：
1）政策推动央企整合 国资委明确支持央企整合。2008年8月国资委主任李荣融即指出，央企到2010年将会减少到80户到100户，并逐步实现由企业自愿组合到转向由国资委主动推进的转变。这无疑是国家力推央企重组的明确信号。 经济政策也有利于央企整合。《商业银行并购贷款风险管理指引》发布为并购贷款重新开闸，从而给行业整合者提供资金援助。而在年初出台的一系列“扩内需、保增长”振兴经济措施中也多次提出，推动行业兼并重组，提高企业的竞争力，消化过剩产能。 在国资委的积极推动、以及可能的商业银行资源倾斜下，央企整合有望成为2009年并购重组大潮的先行者，2009年很可能出现如同1998年国企改革时期并购重组般的大机会。研究表明，整体上市板块在熊市中后期通常跑赢指数，资产注入带来显著投资机会。 2）央企整合带来投资机会 由于政策的强力支持和推动，央企整合重组仍将蕴含未来市场并购重组的主要投资机会。政府推动将是未来央企重组的主要动力，国家需要绝对控制和相对控制的行业整合。 首先，36家A级央企整合具有投资机会。根据国资委明确提出，到2010年央企将减少到80-100家，并努力培育30-50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。目前，我国共有约140家央企。这意味着在未来两年，将有40-60家央企被兼并重组。国家将强力支持36家A级央企整合同业，强者愈强的机会的机会值得关注。 其次，七大国家绝对控制行业具有投资机会。国有经济需要保持绝对控制力的七大行业分别是军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化，这些行业具有最大的内部整合机会。 第三，国家相对控制行业具有整合机会。国资委明确提出：国有经济对装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工等行业的重要骨干企业保持较强控制力，这一领域国有资本要保持经济影响力和带动力；机械装备、汽车、电子信息行业的央企要成为重要骨干企业和行业排头兵企业，国有资本在其中保持绝对控股或有条件的相对控股。 第四，财政部等所属央企行业具有整合机会。如汇金所属央企的工商银行、建设银行、中国银行；财政部所属央企的交通银行、中国人寿、中信证券、中信银行等。 上证央企指数中的很多成分股具备上述分析的潜在整合价值，由此上证央企指数是很有投资价值的指数标的。 |
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