来源：中国基金报

 

牛年开年以来，权益市场震荡加剧，但不少基金经理依然看好股市的长期投资机会，并在市场回调之际积极布局。3月11日，工银瑞信创业板两年定开混合基金正式发行，该基金由杜洋、夏雨两人强强联合共同管理。

 

杜洋拥有10年投资研究经验，深耕中、上游行业研究数年，夏雨也有多年证券从业经历，擅长科技股投资。由杜洋与夏雨两人共同管理的工银战略新兴产业混合基金业绩表现优异，去年收益率达120.78%，在同类基金中排名前1%。

 

捕捉创业板投资机会

明星团队再发新基金

 

“市场牛熊变换的经历让我更看重风险管理，努力避免组合的大幅回撤和个股的永久性亏损”，在谈及自己的投资理念时，杜洋如是说。在过往几年的投资实践过程中，杜洋的投资风格逐步成熟，持股周期逐步拉长，超额收益来源更为清晰，并逐步形成了“组合层面控制整体风险、个股层面获取绝对收益”的投资思路。

 

2019年9月，杜洋与夏雨正式开启合作，他们重视对宏观经济大趋势的跟踪和判断，同时采取自下而上的选股策略，坚持“自上而下控风险，自下而上求收益”的投资框架。

 

“自上而下控风险”指的是从宏观层面和行业层面控制组合波动。在过去的投资实践过程中，杜洋与夏雨的团队首先对宏观经济形成基本判断，再从中观层面分析各行业的运行状态，在宏观跟踪和行业中观研究的基础上，形成组合整体结构、风格、仓位、行业配置的思路。

 

 “自下而上求收益”即依靠深入研究选择具有长期增长潜力的公司，长期、重仓、集中持股，分享企业盈利增长带来的投资收益。筛选优质公司时，杜洋与夏雨运用全周期多维度个股研究框架，力争立足于客观规律，立足于确定性，从历史梳理、商业模式提炼、估值水平总结、长期增长空间判断、核心竞争壁垒分析等方面进行系统性研究，判断标的的投资价值，形成投资决策。“个股选择除了需求端的前景，我们也看重供给端的约束，包括行业格局的变化、个股的竞争力和累计优势。”

 

据Wind数据，截至今年3月2日，杜洋与夏雨于2019年4月开始共同管理工银战略新兴产业混合基金，成立以来回报超160%，超基准回报达135%，在同类基金中排名前2%。

 

如今，杜洋和夏雨两位强将再度联手，由两人共同管理的工银瑞信创业板两年定开混合基金即将发行，该基金聚焦创业板投资机会，致力于分享注册制改革红利，投资范围还包括港股。两位拟任基金经理表示，“港股今年机会比较显著，一方面是由于港股存在一些稀缺标的，国内投资人之前对这些稀缺标的比较熟悉但无法投资，另一方面由于更多的美股上市中概股在回归，这让港股市场更加繁荣。”

 

除跨市场配置外，该产品还可以通过参与战略配售及转融通证券出借业务来拓宽收益来源，厚增产品收益。据杜洋和夏雨介绍，“战略配售可以在IPO的时候以发行价格建立仓位，相比于打新能够获得可观的股份数，相比于二级市场直接买入建仓成本一般更低。转融通业务，主要是针对我们长期持有的个股，这一操作可以增厚一些收益，同时很多券商可以开展这个业务。”

 

此外，为提升投资者投资体验，该基金每两年定期开放一次，以制约持有者的追涨杀跌行为。在封闭期内，该基金A类份额可上市交易，在尽量规避盲目择时行为的同时还兼顾了流动性便利。

 

资本市场存在长期机会

看好五大板块

 

展望后市，杜洋与夏雨对今年权益市场的整体收益率预期并不高，他们认为，疫情状况、疫苗接种进度、流动性收缩等因素是权益市场的主要风险因素，其中流动性对估值的影响会比较大。

 

但杜洋与夏雨认为资本市场仍然存在长期机会，“一方面，在资管新规打破刚兑、房住不炒的背景下，居民资产面临再配置需求。过去三年，资产收益率持续下行，资金流向权益类资产存在必然性。”

 

此外，杜洋和夏雨还指出，“资本市场对于中国经济转型具有战略性地位。原本资源密集型或人口密集型的经济发展路径与新时代发展目标已不相匹配，因而必须通过向高端产业攀爬促进发展。通过一系列资本市场改革及政策推出，引导资金支持创新型、高技术产业，以实现这一目标。”

 

谈及创业板的长期投资机会时，杜洋与夏雨提到，创业板公司可能处于更加早期、不确定性更大的阶段，但同时前景更加广阔，在中国经济转型升级的过程中会有相当多的公司走出来。“回顾过去几年，创业板中陆续出现了宁德时代、阳光电源、爱尔眼科、东方财富等牛股，我们判断这种大级别个股的机会还会不断涌现。”

 

对于中观层面的行业投资机会，杜洋与夏雨表示，“相比于两年前，整体指数有较大幅度上涨，部分个股估值水平偏高，但从海内外对比看，A股的科技和可选消费等板块市值占比依然偏低，长期依然有很大机会。”

 

发掘结构性机会的关键在于深刻认识中国经济转型和向发达国家迈进的大背景，杜洋与夏雨表示，科技、高端制造、互联网和消费等领域有较多投资机会，中期将重点关注5G、云计算、新能源、半导体、医药医疗这五大板块。“5G随着基础设施建设完善，相关应用会逐步展开，我们更看重应用层面的落地，目前还在关注阶段。新能源和半导体的景气度在提升，云计算和创新药也处于长景气周期。”