2011年03月18日 腾讯财经 

刚闭幕的两会上，最热的词莫过于改善民生了。国家发改委主任张平对此评论说，如果说过去的5年比较注重增长的话，“十二五”规划则更加突出民生的保障和改善，首次提出要建立健全包括即公共教育、就业服务、社会保障、医疗卫生、住房保障、公共文化、基础设施以及环境保护在内的基本公共服务体系，“努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步”。

 市场分析人士注意到，十二五规划纲要里的24个经济社会主要指标，新增指标有9个，全部是民生指标和绿色指标，例如首次增加了人口预期寿命、城镇保障性安居工程建设、城乡三项基本医疗保险参保率等。

 对投资者而言，如何跟随国家政策调整进行投资战略布局，专家建议可以从财政支出中民生占比提升、个税改革两个方面去把握，从投资的安全边际及政策红利角度看，在未来一段时间内行业配置可以考虑受益于改善民生的大消费行业。

 民生财政支出将破万亿

 社科院财科所所长贾康认为，2011年的财政预算安排方面，国家的基本导向就是要配合发展方式转变和改善民生，公共财政正在回归其本质，主要费用投向“学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居，这就是最基本的民生事项。”

 根据2011年财政预算报告，2011年集中财力保障和改善民生主要包括六项举措，主要涉及教育、医药卫生体制改革、保障性安居工程、覆盖城乡居民的社会保障体系的建立、农业农村基础设施建设、支持节能减排和科技创新等。

 今年预算明显增长的领域包括：教育、文化体育与传媒、医疗卫生、社保就业、住房保障、农业、粮油物资储备等与民生相关的领域，预算增幅普遍高于16%，民生支出将合计占中央财政支出的三分之二左右。其中，教育、医疗卫生、社会保障和就业、住房保障、文化方面的支出合计10509.92亿元，增长18.1%；中央财政“三农”支出安排9884.5亿元，增长15.2%。

 减税普惠庞大人群

 工银瑞信投资总监何江旭告诉记者，从政府直接“提高工资收入，减轻税收负担”的少有表述中，看到了政府明确“民富优先”的思路，地方两会上有26 个省份将2011 年的居民收入增长目标定为10%以上，远高于GDP增速。 

此次收入分配改革由个税起征点率先破题，而个税起征点的提高对低端收入人群的影响远大于高端收入人群，中金公司首席经济学家彭文生曾算过一笔账，假如个税免征额从2000元提高到3000元，那么，我国缴纳个税群体的总数，将减少15%至22%。也就是说，有近五分之一的居民，将不再缴纳个税，此举约可增加居民税后可支配收入870亿元至1250亿元。

 大消费板块投资价值可期

 工银何江旭认为，本次包含财政支出向民生领域倾斜、减税、扩大社会保障范围在内的规划，非常类似日本60 年代在经历工业快速增长之后的收入倍增计划。何江旭告诉记者，收入是消费增长的真正引擎，消费崛起依赖于国民收入的增长，日本上世纪60年代后随着居民收入的增加，消费结构升级促进了相关产业的快速发展，可选消费品包括家电等在实体及资本市场都获得了巨大的发展。

 而相关统计也表明，低收入群体的边际消费倾向更高，个人税起征点的提高对低端收入人群影响胜于高端收入人群，随着国内居民收入水平占GDP的比重将会进入快速上升时期，也将促进零售等行业的中期持续增长。

 正如耶鲁大学教授史蒂芬 罗奇所说，中国“十二五”规划可能引发现代历史上最大的一次消费浪潮，并将改变中国的经济发展模式，从过去30年来以出口及基础建设投资为导向转向以国内消费为主要驱动的增长模式。

 海通证券近期的研究报告指出，目前扩大消费需求已成为扩大内需的战略重点，在国家政策的支持下，大消费类公司在未来有望取得长足的发展，投资者可以关注以消费服务为主要投资标的基金。

 该报告指出，在近期新获批的基金中，工银瑞信消费服务行业股票基金就是一只以消费服务为主题的基金，该公司整体投研实力不俗，拥有较强的选股能力，该公司旗下的工银价值基金从05年成立以来一直对大消费板块情有独钟，并为投资者创造了5年4倍的回报，建议投资者对该公司即将发行的工银消费服务行业股票基金加以关注。