2011年01月27日  王磊 东方财富网

 

　　现在，跑赢CPI已经成为投资理财的基本目标。而根据海通证券测算，自2005年到2010年期间， 纯债基金每年的收益均跑赢CPI以及无风险利率， 且无论纯债基金还是偏债基金在多数年份超额收益显著，有效抵御通胀的理想投资产品。

　　据海通证券统计， 从2005年至2010年年底的总体表现来看，6年来纯债基金平均收益累计达到74.67%， 而同期CPI涨幅17.6%，按照1年期滚动存蓄的无风险收益为17.9%，长期来看，债券基金的收益远远跑赢了通胀以及市场无风险收益，并且累计超额收益丰厚。 在06、07年市场牛市阶段，纯债基金收益相比CPI以及无风险利率的超额收益均超过10个百分点， 偏债基金的超额收益也达到七个百分点以上，即使在债券基金平均收益相对最低的09年，仍跑赢CPI接近5个百分点。

　　而从存款准备金律调整的历史来看，2000年之后，除了在2008年金融危机阶段曾下调过4次存款准备金率，其余各阶段存款准备金率一路走高， 大型存款类金融机构存准律从2000年的6%一路上涨到2011年1月的19%。从利率变动来看，与存款准备金率类似，除了在2008年为了刺激消费，曾经减息4次，其余2003年以来均处于加息通道。

　　但海通证券统计显示， 在历史上多次密集上调存款准备金率以及加息的时期，债券基金整体收益多数情况下仍保持为正收益，且平均年收益仍远远领先CPI以及无风险利率。可见即使是紧缩政策密集的时期，债券基金，尤其是纯债基金仍能稳定的为投资者提供一定收益。 从2000年至今，中国经历过2次由宽松货币政策跨入紧缩货币政策的转变。第一次为2004年10月底开始的为期4年的加息通道，第二次为2010年10月， 随着金融危机余威渐小，市场再度进入加息通道。在这两次政策由宽松转向紧缩的拐点时，纯债基金短期业绩会受到较为显著地影响。无论是04年还是10年，纯债基金一周、一月以及三月的平均收益均为负收益，但下跌均不超过2%，整体下跌幅度有限，而从2004年加息后的半年收益来看，纯债基金开始正向收益，且05、06年纯债基金表现均较优，加息负面影响逐渐消减。而在市场已经确认进入加息通道后的06、07年，加息后短、中、长期，纯债基金均为正收益。

　　由此来看，像目前正在销售的工银瑞信四季收益债券基金等债券型基金，是有效抵御通胀的理想投资工具。如无意外，“涨”字将成为2010年的年度关键词。在一个通胀压力已经严重影响到人们生活的时代，投资者应充分利用债券基金抵御通胀的优势，用合理的投资配置跑赢CPI。