上海证券报 涂艳    

    受累于股市调整，今年算不上指数基金的风光年，但是记者了解，基于目前市场点位，投资者具备配置指数基金的冲动。更加值得注意的是，不论在上涨或下跌市，机构投资者对于指数基金尤其是交易所ETF的配置需求不减。专家表示，挑选指数基金的关键在于选择优秀的指数团队和目标指数，这直接决定指数基金的跟踪误差及成本。

据了解，目前指数基金的跟踪标的指数主要为沪深300、中证500及中小板等指数，但作为目前市场上覆盖市值最大的沪深300指数，是整个A股市场走势的最直接反映，也最频繁地作为目前市场中指数基金的标的。据统计，目前共计有20只以沪深300为标的指数的基金正在运作（包括LOF）。但由于今年市场的拖累，各只紧密跟踪指数的沪深300指数基金跌幅在11%-13%之间。

但市场中不乏机构认为，明年二季度将成为经济短周期底部，股市将有可能提前反映，而目前被普遍低估的蓝筹周期板块或将带动大盘形成至少一轮反弹行情。

工银沪深300指数基金经理樊智表示：指数基金看似简单复制指数，但实则玄妙颇多。考虑一只指数基金的标准重在跟踪误差，跟踪误差越低，说明指数基金业绩与标的指数之间的拟合程度越高，投资者利用基金构建对冲、套利等策略时，误差就会越小。

根据银河证券基金研究中心数据，截至12月10日，沪深300指数今年以来下跌11.58%，市场中20只沪深300指数基金中，工银沪深300指数的跟踪准确度列前三甲。

而樊智认为，影响跟踪误差的主要有三个变量：结构偏离、现金头寸和成本控制。“指数成分股的调整是重大事件，基金经理需要关注指数组合中成分股的公司行为，如上市公司分红、配股等除权除息行为或停牌等，通过分析公司行为对指数的影响，确定如何对指数基金中的成分股比例进行调整，以便确保将跟踪误差控制在合理范围内。”

其次，在投资者对指数基金的每日申赎中，现金流的变化会对持仓比例及持有现金比例形成影响，也需要及时调整以保持跟踪精确度。在交易日收市之后，基金经理会根据组合情况，计算组合的收益率与标的指数的收益率，同时计算跟踪误差等重要指标，并制定相应的投资运作策略，确保通过及时的调整，将跟踪误差缩小。

据了解，目前机构投资者有较强的指数基金的配置需求，他们更加关注的是目标指数的类别和基金的跟踪误差。很多机构投资者把ETF用作他们核心的战略，另外他们用ETF进行战略性的调整或者是组合的调整。和共同基金一样，他有时候买入ETF是作持有的策略，有的时候是完全出于交易性的机会买入ETF基金。而目前，诸如医药、食品等个别行业指数基金尚未出现，并不能满足机构的配置需要。

在产品发展方向上，樊智表示，工银瑞信将指数基金的发展定位为公司战略之一，未来首先会丰富指数型基金的品种，而同时将全力研发债券型ETF这一创新品种。