市场回顾

一、基础市场

上周A股震荡上行，成交量较前一周显著放大，沪深两市都创出今年以来第二大周成交量。全周上证综指上涨2.44%，深成指上涨2.51%。行业表现方面，消费板块、能源板块表现居前，金融板块表现落后。债券市场上周也出现上涨，可转债表现抢眼，中信标普可转债指数全周上涨2.48%。外围股市也呈现上涨走势，美道琼斯工业平均指数全周涨0.59%。

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周A股市场基金全面实现正收益，各类型基金平均涨幅按风险收益特征呈现递减排列，偏股类基金涨幅远大于固定收益类型基金，货币型基金收益依然处于较低的水平，保本基金由于其投资策略的因素，依然未能分享股票市场上涨的收益，其收益水平和债券型基金相当

上周各类基金平均涨跌幅

具体来看，股票型基金中工银瑞信核心价值、银华核心价值、新世纪优选分红等基金位于股票型基金涨幅榜前列，其表现超越指数型基金；配置型基金涨幅最大的诺安灵活配置周上涨3.65%，表现突出。上周QDII基金整体走势较好，其中，海富通中国海外周上涨6.14%位列第一位。

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评

1、根据中登公司按月披露的股改限售股解禁和减持情况，3月份两市合计解禁大小非127.18亿股，比前一个月小幅减少7.73%。其中大非解禁106.52亿股，占比83.75%；小非20.67亿股。3月解禁量环比下降32.1%。DMJ 减持比重却较上月小幅上升，3月沪深两市共成交4297.26亿股，环比下降13.3%，大小非减持数量占当月市场成交量的比重为0.25%，比前一个月增加0.04个百分点。

点评：股市持续上涨，增强了大小非减持的动力，大非减持比重加大，去年12月至今年3月大非减持占总减持量比重分别为44.1%、53.2%、44.7%和48.7%，明显高于此前减持占比在19%到36%之间的水平。

2、国务院常务会议要求稳定住房汽车等大宗消费。16日国务院常务会议强调，要坚定不移地贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施应对危机的一揽子计划。认真落实扩大投资的各项政策措施，推进前两批已下达项目投资建设，立即下达第三批中央投资；着力扩大消费特别是居民消费，千方百计稳定外贸进出口；加快推动重点产业调整振兴。会议的8点措施中包括着力扩大消费特别是居民消费 进一步完善“家电下乡”政策，稳定住房、汽车等大宗消费。

点评：拉动经济的三驾马车之一出口在外围需求疲弱的情况下受阻，国外经济形势显示出口或仍将保持低迷，这种情况下，投资和消费将被倚重，而投资具有相对可控性，消费的增长则显得犹为重要。一季度住房、汽车等大宗消费强劲，如能维持将有力促进经济回暖。

3、国家统计局16日发布的数据显示，一季度中国经济（GDP）同比增长6.1%，增速比上年同期回落4.5个百分点，比上季度回落0.7个百分点。一季度，我国全社会固定资产投资同比增长28.8%，比去年同期加快4.2个百分点。一季度，中国居民消费价格总水平同比下降0.6%，其中3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%。一季度，中国工业品出厂价格同比下降4.6%，但环比降幅逐月缩小，其中，3月份环比下降0.3%。

点评：虽然一季度的GDP同比创15年以来的新低，但考虑到1-2月份疲软的消费和出口，显示出三月经济好转可能超出预期。从已公布的经济指标来看，PMI、M2以及三月份发电量都对未来经济增长呈现出积极指向，中国经济最坏时候或已过去，这也削弱了更大经济刺激计划出现的可能。3月份CPI和PPI同比双双下跌，环比分化，显示通缩压力减弱，但并未完全解除。

4、2009年4月17日-19日，“博鳌亚洲论坛2009年年会”召开，本届年会的主题为“经济危机与亚洲:挑战与展望”。中国国资委主任李荣融在分论坛的发言中提到：“3月份我们中央企业的指标已经出现了明显的回升。因为中央企业对于我们中国来说太重要,因为我们提供的税收占我们国家整个财政收入的25-30%，今年3月跟2月相比利润增长了将近86%，营业收入跟去年同期相比是下降5.4%，但是3月跟去年2月比已经上升了26%。”

点评：央企利润环比的大幅增长显示我国经济积极的一面，但也要看到由于2月存在假期因素，环比增长存在季节性因素，而且1个月的数据还过短，对回暖趋势的确立需进一步观察。

好买观点

一、调整压力加大，市场震荡加剧

市场从2008年10月的最低点反弹至今，上证综指上涨达45.29%，深成指上涨67.05%，沪深300上涨60.19%，沪深两市近52%的股票涨幅超过100%。如果说从08年底至现阶段投资股市享受的是基于流动性充裕和预期业绩回暖的估值提升的收益，那么这种收益的空间已经不大，上证A指的市盈率从年初的15.47，上升至上周末的20.19，深成指从年初的15，上升到上周末的21.35，A股无疑又成为全球最贵的股票。那么，下一阶段促使股价继续上涨的动力更大将来自于业绩的增长。但从目前来看，微观实体经济业绩未有根本性好转，截至4月14日，A股市场共有158家上市公司公布了一季度业绩预告，其中扭亏和预增的总计48家，占总数的30.38%，而首亏、续亏和预减的上市公司总计达110家，占总数的69.62%。当然从长期来看，在宽松货币政策和积极财政政策的刺激下，经济向好的可能性较大，事实上上周公布的宏观指标也强化了这种预期，因此，现阶段市场将面临长期乐观和短期调整的矛盾冲突中，市场震荡格局将加剧。

二、股票型基金的选择

好买认为总体上二季度的市场机会应小于一季度，因为一季度市场呈现的是普涨的行情，二季度行情将分化，因此在谨慎乐观中好买当前更强调谨慎的一面。现阶段华夏行业精选、兴业社会责任、富兰克林国海深化价值、国泰金马稳健、富国天瑞、华安宏利等基金依然是可继续关注的股票型基金。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

上周债券市场基本维持横盘整理走势，中债综合指数（全价）上涨0.01%，其中固定利率金融债、央票、短融跌幅较大。债券基金方面，受偏债基金涨幅较大影响债券基金小幅上涨。好买认为债券基金短期仍将保持偏债强于纯债的格局，债券基金投资者可继续关注银河收益、长盛积极配置、华夏希望债券等基金，而纯债基金投资者可继续关注华富收益增强、工银瑞信信用添利等基金。

上周，在净值普遍上涨的情况下，封闭式基金二级市场表现分化，13只基金价格上涨，其余均下跌。整体而言，封闭式基金价格上涨落后于净值上涨，折价率连续2周扩大，25只基金折价率扩大，以大盘封闭式基金为例，净值平均上涨1.75%，价格下跌0.05%，整体折价率为28.62%，比前一周扩大近1.3个百分点。封闭式基金近期热点陆续消散，建议着眼于长期，配置业绩优秀，折价率处于高位的基金，如基金裕隆、基金兴和、基金科瑞等。

美国股市上周五收盘走高，这是自3月10日反弹以来的连续第六周上涨。主要是因为上市公司业绩报告令投资者安心，并显示其经济处于初步恢复状态中。本周是上市公司业绩发布的密集期，上市公司的业绩是否能继续支撑投资者的信心是决定美股本周表现的关键。由于美国市场的表现对香港市场和QDII基金影响较大，因此整体上，好买建议持有QDII基金的投资者可继续持基不动。具体基金可关注海富通中国海外、交银施罗德环球精选等。

（信息来源：好买基金研究中心  2009-4-20）