1、基础市场

在2月份CPI数据6年来首次进入负值、外贸进出口总值大幅下降、社会消费品零售总额增幅下降等一系列利好和工业增加值反弹、固定资产投资保持快速增长、信贷高速增长等一系列利空因素的共同作用下，2009年3月债券市场各指数涨跌互现。其中中信标普可转债指数上涨9.30%、上证企业债指数上涨0.59%、深圳企业债指数上涨0.49%、上证国债指数上涨0.09%、中债央票总净价指数下跌0.11%、中债中短期债券净价下跌0.14%、中债总净价指数下跌0.20%、中债长期债券净价指数下跌0.38%、中债固定利率金融债净价下跌0.50%。

债券市场各指数涨跌幅

从收益率曲线分析，由于短端利率上升，3月债券收益率曲线小幅平坦化。以银行间固定利率国债为例，其中1年期收益率涨幅最大达到15个基点，利率从1.3066%上涨到了1.4556%，其次是2年期、3年期和5年期收益率分别上涨13BP、12BP和9BP，收益率分别达到1.79%、2.10%和2.64%。

从券种分析，3月可转债受股票市场上涨影响，继续保持所有券种中的领涨地位；同时受预期去库存化后企业盈利触底反弹影响，企业债表现也较强。

2、偏债型基金大获全胜

受股票市场上涨影响，3月偏债型债券基金整体涨幅惊人。今年以来成立的债券基金3月平均上涨0.60%，年化收益率7.2%，出乎很多人的预料，因为仅仅一个月前，债券基金整体年化收益率才2%。其中偏债型基金的收益在3月份分外引入注目，平均到达0.83%，纯债型基金平均仅为0.43%。偏债型基金中股票仓位较高的基金受股票市场上涨影响较大，比如鹏华丰收单月涨幅达到2.53%，为偏债型基金最高；纯债型基金中可转债仓位较重的华富收益增强涨幅最大，单月上涨了2.63%，该基金也是1季度涨幅最大的债券型基金。

3月债券指数整体下跌，债券基金整体上涨，债券基金强于指数；债券基金业绩比较基准单月平均上涨0.33%，债券基金平均涨幅强于业绩比较基准平均涨幅，整体上看基金主动管理优势突出。

3、基金发行和分红

3月债券基金发行个数进一步下降，单月只有3只债券基金发起认购，可以明显看出债券基金发行高峰已过。

3月债券基金分红个数继续回升，单月有10只债券（A、B、C类只算一只）基金分红。

4、股票----债券型基金的蓝海

　　我们不单是要回答过去一个月已经发生了什么，好买还一直希望能和投资者分享我们对未来一个月的预测。展望4月，好买认为现阶段投资债券基金最关键的是要平衡风险与收益，而不是想通过债券基金获取超额收益；如果希望通过获得超额收益，投资者可能不得不冒更大的风险，因为4月债券基金的蓝海可能依然是偏债型基金。

　　如果有足够的证据说明去年4季度宏观经济已经触底，未来的经济情况只会更好，那么中长期看，债券市场的不确性肯定是很高的。即使只是分析未来一月可能发生的债券市场环境变化，我们也觉得市场短期还是要调整。

　　宏观经济方面，在货币政策连续多月信贷大量投放、财政政策短期投资快速上马的情况下，4月份出口下降和消费下降对GDP的下拉作用或将被抵消。而维系上涨最重要的资金面方面，目前商业银行资金面虽然仍然保持着非常宽松的状况，但是在目前债券市场的非常低的利率水平上，银行似乎更愿意选择信贷而不是债券投资作为资金配置渠道，因此信贷增长显示出了相当强的可持续性。此外，从债券市场供应方面来说，我们也看不到4月债券供应量有停止增长的迹象。

　　而股票市场，虽然已经过连续数月的上涨，但在政策精心呵护、宏观经济继续向好、企业盈利或将触底反弹的预期下，4月继续上涨的概率仍然比较大。在利率产品、信用产品一波波退潮后，可转债、二级市场价值类股票或仍是债券基金可以充分挖掘的“蓝海”。

　　因此，好买对4月债券型基金的投资策略是继续积极推荐偏债型基金中股票投资能力突出的鹏华丰收、银河银联收益等基金；纯债型基金继续推荐可转债投资积极的工银瑞信信用添利和华富收益增强等基金。

    （信息来源：搜狐理财 / 好买基金研究中心  2009-4-3）