工银瑞信基金管理公司产品开发部总监 李诗林

　　随着基金公司QDII业务的开展，为国内投资者提供了在全球范围内进行证券投资与资产配置的机会。我们认为，对于国内投资者而言，可以使投资组合进一步分散风险，增强投资收益潜力。

　　放眼全球 ，“广”种丰收

　　由于世界上不同国家与地区具有不同的自然秉赋及人文经济环境，经济发展程度不尽一致，具有不同的经济增长速度，因此资本市场的预期投资收益率亦不尽一致。投资者在全球范围内投资，可以尽可能把资金投向那些经济增长速度快、证券市场投资收益率高的国家或地区，从而可以最大程度地提高投资收益能力。

　　在过去的五、六年里，中国经济取得快速增长的同时，巴西、印度、俄罗斯、越南、韩国等新兴国家或地区经济发展亦十分迅速，其资本市场投资回报率也较高。尤为重要的是，其中一些国家股票市场的估值水平还处于相对较合理的水平，通过投资这些市场，可以让国内投资者增加投资收益潜力。

　　以所谓“金砖四国”的巴西为例，在过去5年多时间里，国民经济平均保持在4%左右的增长速度，而股票市场自2002年9月到2007年9月上涨幅度达到504.6%，远高于中国A股市场同期234.5%的上涨幅度，而且，至今，如果以过去12个月的业绩计算，其市盈率水平仍然只有13倍左右，远低于中国A股50余倍的水平。

　　分散投资，降低风险

　　由于全球各经济体具有不同的经济运行周期，从而导致在同一时间，世界各国证券市场处于不同运行阶段，也就是说证券市场相关性相对较低。现代证券组合理论表明，投资者同时持有多种相关系数较低的证券资产，可以达到分散风险的目的。

　　例如，就单个证券市场而言，美国SP500指数收益率年化标准差约为23%左右，这个指标代表了美国市场年化收益率的波动度（风险度）。反观国内市场，上证A指的标准差超过25%，而衡量全球主要成熟资本市场的MSCI世界指数标准差仅为16%左右。另外，我们假设在过去的10年里，如果投资者只投资A股市场，则有5年时间上证A股指数收益率为负值；如果将50%资产配置于中国A股，余下50%配置MSCI世界指数，则亏损为负值的年份只有3年，而且亏损的幅度亦大降低。

　　长期收益，稳中制胜

　　现代证券投资理论及投资实务经验均表明，战略性资产配置是决定长期投资收益的决定性因素。我们知道，任何市场不可能永远只涨不跌，在一个单一市场环境中，如果股票市场进入低迷或者调整阶段，投资者为回避投资风险，只能降低对股票等具有较高收益与风险特性的资产的配置比例，这样，投资组合的预期收益率亦将相应下降。但是，在全球市场环境中，在国内股票市场进入调整状态时，总会一些国家与地区的股票市场处于牛市，因此，投资者仍可以维持相对稳定的长期战略资产配置比例，从而可以获取更好的长期投资收益。

2005年中以来，中国A股市场持续上涨，至今上涨幅度已达到4倍多，尽管中国经济增长势头仍十分强劲，但客观地看，当前中国A股估值水平已处于相对较高的水平。如果我们放眼全球，我们将会发现一些国家经济增长速度很快、且股票估值水平吸引力相对较大的投资机会，而且境外证券市场金融工具十分丰富，投资渠道多样，正所谓“天高任鸟飞，海阔凭鱼跃”。在此背景下，基金公司开展QDII业务，将可以提供投资这些市场的基金产品，为国内投资者提供更多的投资机会，增加投资收益潜力。

（信息来源：中国证券网-上海证券报/2007.10.17）