中国银河证券研究中心 王群航

             

上周末，股票市场行情在周五有一个强劲的反弹。周末，沪市综指收于1574.66点，周涨幅为1.5%；上证50指数收于1047.33点，周涨幅为1.54%；深市综指收于406.9点，周涨幅为2.32%；深证100指数收于1395.98点，周涨幅为1.88%。债市的总体走势继续疲软，上证国债指数、企债指数分别报收于109.64点和119.07点，国债指数微涨0.08%，企债指数下跌0.29%。股票市场行情一涨，基金的总体收益情况就比较好。

 

一、股票型基金

 

股票型基金上周的评价净值增长率为3.16%，在各个类别的开放式基金当中绩效最好，71只基金的净值增加，2只基金的净值减少。工银瑞信核心以7.17%的周净值增长率鹤立“基”群，在其之后，市场里上周竟然没有周净值增长率介于6%至7%之间的基金；宝盈鸿利、景顺长城内需、上投摩根阿尔法等9只基金的周净值增长率介于5%至6%之间。

 

作为曾经被寄予了厚望的第一只银行系基金，工银瑞信核心近期的赢利状况有加速上升的态势。这只基金之所以能够有如此的绩效表现，与其公司的强大背景、公司的雄厚实力、公司对于行业顶尖人才的高度吸引力、以及渡过了磨合期等因素密切相关。看来，银行系基金也开始依靠业绩来说话了，这只基金目前这样的绩效表现对于其正在发行的新基金很有益处。基金经理江晖先生认为，2006年是股票市场的转折之年，是新一轮牛市的开始。一方面，中国经济持续增长，人民币长期升值的趋势，是股市上升的外在动力；另一方面，随着股权分置改革的推进，全流通的实施，上市公司更关注全体股东利益，且随着相关股权激励机制的推出，将极大地提升上市公司在管理、生产营运等各方面的效率，从而直接推动上市公司业绩的持续增长，这是股市长期上升的内在动力。他将继续看好零售、消费品、金融、地产、能源、通讯设备等行业，重点关注那些具有核心竞争力、具备持续增长前景、管理优秀、注重股东利益的上市公司。

 

二、指数型基金

 

指数型基金上周的平均周净值增长率为2.04%，全体基金的净值随市场一起增长，银华88再一次毫无悬念地以4.39%的周绩效表现在此类基金里一马当先；另外，在其可以参与业绩排名的各个时间段里，它都以净值增长率第一的身份傲视群雄。今年以来，这只基金已经取得了79.39%净值增长率。

 

银华88的投资目标是运用增强型指数化投资方法，通过严格的投资流程和数量化风险管理，在对标的指数有效跟踪的基础上力求取得高于指数的投资收益率，实现基金资产的长期增值。此基金力求将份额的净值增长率与标的指数增长率间的年跟踪误差控制在6%。由于国外指数的信息披露程度有限，我们暂时无法得知道琼斯88指数的涨跌幅度，不过，参考其它国内编制的、有充分信息披露的指数的年度涨跌情况，我们可以初步得出这样的结论：(1)银华88优异的业绩应该与其标的指数无关；(2)银华88优异的业绩主要来源于它自身的积极投资。银华88的良好绩效表现已经使得它更具有股票型基金绩效特征，因此，对于这样的基金，我们不妨将其作为一只绩效表现良好的股票型基金来看待。

 

三、偏股型基金

 

偏股型基金在上周的平均净值增长率为2.29%，30只基金的净值增加，1只基金的净值减少，长盛动态、大成精选的周净值增长率高于5%，汇添富优势、泰信先行的周净值增长率介于4%至5%之间。上述基金里，大成精选、汇添富优势是此类基金当中今年以来绩效表现领先的前两名。

 

汇添富优势的基金经理是庞飒先生和徐婕女士。对于今年的行情，他们认为可以保持相对乐观的态度，未来的投资机会不仅存在于未来盈利能够保持高速增长的强势行业之中，还存在于修正悲观预期和混乱估值体系的价值低估甚至具有绝对投资价值的行业之中。同时，人民币升值预期以及新老划断将成为影响2006年市场的重要变数。

 

四、股债平衡型基金

 

股债平衡型基金上周的平均净值增长率是2.97%，全体基金的净值增长，周绩效表现领先的前三只基金是景顺长城动力、华夏回报、广发聚富。其中，广发聚富最为值得关注，因为从各个较长时间段上的绩效排名来看，这只基金都排在第一位。

 

广发聚富的基金经理是易阳方先生，他还同时兼任广发聚丰的基金经理。展望未来，易阳方先生认为股改的继续全面推进对市场有好处，特别是形成了明显的赚钱效应之后，市场情绪会进一步好转，至于接下来必须面对的IPO与再融资的恢复其实并不可怕，因为更多的好公司的供给可以为投资提供更大的选择范围。他对于未来投资机会的关注在于以下方面：技术类股票尤其是拥有自主知识产权、自主创新能力的品种；资源类品种；周期内行业公司中的价值重估的品种；股改带来投资机会的品种；消费服务品种。另外上市公司的盈利模式也将是他考虑的重点，投资一家公司，很大意义上就是投资这家公司的盈利模式，这种盈利模式能不能持久，能不能自己可以复制，而别人不能复制，将是他选择新品种的重要依据。

 

五、偏债型基金、债券型基金、中短债基金、保本基金

 

偏债型基金、债券型基金、中短债基金、保本基金的周平均净值增长率分别为1.63%、0.15%、0.02%和0.75%，总体绩效表现情况好于前周。偏债型基金的总体收益水平相对较好，中短债基金继续保持稳定的收益。天治财富、海富通收益、国投瑞银融华、银河收益、博时稳定、易方达月月、银华保本等基金的收益情况较好。

 

六、货币市场基金

 

上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况继续良好，25只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们多数基金的业绩基准，仍然不失为较好的现金管理工具本色，整体业绩回报情况较好，七日年化收益率指标超过2%的基金有5只，即大成货币、国泰货币、华夏现金等。其中华夏现金是连续两周入围；大成货币的七日年化收益率指标达到了2.57%，鉴于目前的基础市场状况，这个收益率的确比较高。对于货币市场基金，我们更看重的是大家具有稳定的、高于此类基金最高基准的收益表现。之所以这么说，是因为大家的投资范围、久期控制等基本情况都一样，因此收益较高且稳定的货币市场基金更受欢迎。 

 

（信息来源：银河证券/2006-06-19）