股票市场

上周40只启动股改进程的个股已处于停牌状态，与此同时，四川、广州等省市的相应管理部门督促所辖区域内的上市公司加快股改步伐，从这一现象看，针对股改的个股发现行情仍不会结束，而且有可能继续向纵深发展。一些ST股的重组成功和一些有融资压力的上市公司不出意料地迅速提出不错的股改方案，都使投资者看到了短期内获利的机会。从这一角度看，基本面仍支持指数上涨。

从资金面来看，目前长电、宝钢在完成股改后一直没有摆脱弱势，表明了两层含义：一是目前市场资金面尚不支持大市值股票的走高，二是有大量资金是在追逐短期利益，在股改完成后，可能会从G股中退出。如果这一分析成立的话，那么目前的资金面就不支持股市的全面上涨，而且鉴于长假的临近，不确定性增加，短期机会更可能出现在对个股的炒作中。

从技术走势来看，目前周成交量维持在一个较高的水平，并且在连续拉高后，市场未出现明显的回调。结合前期周K线已出现双底形态，MACD开始向零轴快速靠近，指数有可能已见中期底部，但均线系统仍呈空头排列，股指未经过明显的调整，缓缓带量上穿多条均线，这在表明多头实力的同时也意味着上方的压力变得越发强大。当做多力量释放到一定程度，股指将出现有力度的调整，这种调整有可能伴随着大量上市公司股改的完成而出现。

整体来看，目前市场资金仍主要围绕股改进行炒作，机会主要存在于股改预期个股中。

货币市场

上周央行加大了公开市场的回笼力度，发行了3个月央票400亿，中标利率比上周略有回升，达到1.13%；1年期央票发行200亿，中标利率为1.33%，与上周持平；另外还进行了28天和182天正回购各100亿，中标利率分别为1.01%和1.21%，均与上周持平。考虑到630亿的到期现金流，实际净回笼资金170亿。

二级市场资金仍然宽裕，银行间各期限加权平均回购利率为1.13%，比上周下降2个基点，总成交量4034亿，比上周增加6%，其中7天回购利率为1.20%，比上周也下降了2个基点，交易所7天回购利率下降了8个基点，达到1.48%。

债券市场

上周二财政部计划发行300亿的1年期国债，由于投标踊跃，追加发行到331.7亿，中标利率为1.16%，大大低于市场的预期。周三国开行发行了2年期的05国开18（远期）和10年期的05国开14增发各100亿。周五有三家企业发行了短期融资券，发行速度明显加快，估计年内发行1000-1500亿的目标可以实现。

受1年期国债招标利率下行及下调超储传闻的影响，上周交易所国债涨幅较大，上证国债指数比上上周上涨0.43%，全周成交金额47.5亿，比上上周增加了23.4%。其中5-7年券上涨了0.59%，10年期上涨了0.69%，交易所国债收益率曲线再度下移，7年期下行幅度最大，凸度明显减小。

银行间市场上周成交量有所减少，从报价及成交看，各期限的国债和金融债收益率均有2-4个基点的下移。短期融资券受发行速度加快的影响，市场成交开始活跃，受1年期国债招标利率下行的影响，收益率也开始下行，但随着上市数量的增多，预计1年期短期融资券的二级市场收益率会维持在1.8%以上。