赚钱效应是决定A股边际交易者是否入场的重要因素，三季度指数在2900~3140之间窄幅震荡，市场风险偏好明显受到抑制，主要指数权益类基金净值均未反映有赚钱效应。尤其是进入8月中旬后，随着指数的回调，公募权益类基金净赚钱效应明显减弱。基金仓位上，虽然股票型基金整体仓位有所上升，但更多是由于被动型的指数基金配置上升所致，缺乏赚钱效应环境下，真实的主动管理股票型基金仓位其实是在下降。

    2016Q3基金整体增持了主板，大幅减持了中小创业板。业绩快速增长且估值相对合理的价值成长组合3季度青睐程度继续提升。除了基金对大类板块配置的边际变化外，各板块配置系数的绝对水平也值得重视。重仓个股估值分布上：3季度普通股票型+偏股混合型基金的高估值股票配置占比下降，而低估值的价值成长股配置上升，回归低估值的进程已经开始。

    配置建议：基于对市场特征调整充分的认识，申万策略9月中旬以来就前瞻性作出了10月初小反弹，风格上相对均衡，成长超额收益修复的判断，包括部分壳资源（股权转让概念）与次新股的异动也反应了市场短期风险偏好的修复。站在目前时点，我们认为目前“弱反弹”的进程已经过半。四季度越往后，潜在的风险事件会越密集。行业配置上，我们继续强调只有价值型成长才是坚守方向，重点关注四条主线：(1)基建稳增长（PPP+轨交）；(2)业绩反转且相对滞涨的周期品（铜箔、煤炭、电解铝和锌）；（3）传统消费攻守兼备（医药/小家电）；（4）长期景气趋势做Alpha。景气稀缺背景下，之前推荐的新能源汽车产业链，物联网、智能制造和现代服务业等长周期景气品种仍是不错的方向，可以阶段性回调后再积极配置。

文字来源：wind等