分析人士认为，从短期来看，实质性机构化趋势的显现将在未来一定时间内，使得绝对收益投资者引领市场偏好。其原因在于，目前公募及私募资管投资者结构以机构投资者为主，从行业集中程度看A股定价权，私募资管行业集中程度与公募相当，目前绝对量已实质性超越公募，其追求绝对收益的投资风格自然会对市场产生影响。

值得关注的是，目前这种影响已经开始显现。中国证券报记者了解到，在当前逼仄的市场环境下，对于不少私募基金而言，仓位低、换手少已是他们的主要操作策略。某知名私募基金的基金经理透露，其公司的私募产品仓位只有不到10%甚至是空仓，这样的状态已经持续了两三个月。“现在处于熊市的后半程，没有明显热点，我们的策略是只要股票出现上涨趋势就立马兑现，尽可能确保产品正收益。”他说。另一位擅长短线波动操作的私募基金经理坦言，换手率高是他的操盘风格，但现在既不是好的买点，也不是好的卖点，所以每天的换手率不到往常的三成。

相比投资灵活的私募基金，有最低仓位限制和排名压力的公募基金经理往往是熊市中坚定的持股群体，即便是市场行情逼仄，也需要在“螺狮壳里做道场”。一位公募基金经理坦言：“存量资金总得在里面折腾一下，但他对于投资方向非常迷茫。今年1月份‘股灾’后，新能源汽车、白酒等投资机会相继涌现，但目前很难寻找投资方向，自下而上选股已经很难了，只能自上而下找找机会，例如近期对PPP的炒作就是一个例子。不过，在存量机构资金博弈为主的行情下，资金对热点支持不足，表现在市场中就是板块轮动和切换特别快，热点持续时间短，整体赚钱效应非常差。”值得关注的是，目前已经有一些公募基金经理也降低操作频率，某北京基金经理说：“折腾了几个月后发现并不怎么赚钱，但交易成本还不小”。在此背景下，一些基金经理开始担心，在目前这种以机构博弈为主的市场中，随着机构因为追求绝对收益而歇脚，后面的成交量可能进一步降低。

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