1.          行业经济运行：利润增速开始加快，各子行业均表现良好

医药行业1－2 月份销售收入同比增长18%，利润总额同比增长29.6%。行业利润增幅大幅提升。原因有：1）2006年1季度医药行业利润增幅仅为2.7%，基数较低；2）原料药价格经历了整体上扬，原料药行业盈利水平显著回升。3）部分小企业开始退出市场，竞争格局趋于规范。

从细分行业来看，原料药增长显著，利润增长30%，生物制药依然保持了高景气度，表现良好，收入和利润均实现了25%以上的增长，中药和化学制剂行业表现平稳，但显著高于去年7%和9%的增幅水平。

2.          上市公司1季度业绩回顾：

由于同期利润基数较低，而青霉素工业盐、半合成青霉素和维生素C、核黄素和泛酸钙价格出现较大幅度的上涨，部分原料药企业的利润因此出现爆发式增长。同时，由于投资收益增加或者资产重估的影响，部分上市公司也出现巨幅增长，但可持续性不强。主流医药企业的主营收入和利润增长仍然保持在较高水平。

3.          医药行业指数表现状况：指数表现远超中标300

上半年，健康护理行业指数表现远远超过大盘。但我们也应当看到，健康护理行业的指数代表性值得商榷。相信随着这些优质企业业务增长潜力的逐步释放，长期的相对和绝对回报仍然会非常优异。

4.          行业发展政策环境趋于明朗：

1）大规模的药品降价行动趋于结束；2）新的《药品注册管理办法》即将出台；3）《中医药发展创新纲要》出台：现代化中药企业的长期利好；4）生物医药：国家免疫规划范围扩大和血液疫苗企业监管加强。

综上所述，在医药行业政策逐步趋于明朗的过程中，行业的优势企业未来将显著受益，继续持有和投资这类企业将会获得长期良好的相对和绝对回报。

（资料来源：工银瑞信）