钢铁行业：钢材价格下半年还有上涨趋势

从估值角度看目前对原材料行业的投资呈现出“双高”局面，即：安全边际高，收益率高。

2007年上半年在钢铁行业利润增长幅度和钢材价格的判断上基本符合我们原来的预期。今年行业与以往不同之处在于：

1、节能减排、环保要求提高、淘汰落后比以往任何时候都更具有时代特点、历史机遇和执行的条件。现在的淘汰落后是在不鼓励出口情况下进行的，与2002年加征进口关税不鼓励进口时的背景环境截然相反，意味着现阶段淘汰落后的力度会很大。

2、一个原材料行业小周期的启动不会在短时间内消失，至少可以顺延到2008或2009年。目前很像“十五”期间的2002年-2003年的状况，“十一五”经济的主要建设集中在2007-2009年之间。

3、各项指标显示，钢铁行业目前比较稳健，没有达到过热状态。

随着半年报的推出，大市值钢铁上市公司平均市盈率11-13倍左右（2007年动态），考虑到2008年减税，以及淘汰落后，上市公司产量增长带来盈利增长的影响，估值仍然较低。

目前进入暴雨季节，钢材价格顺理回应到调整阶段，不管调整多深在暴雨过后，需求增长只能带来价格上涨，尤其是今年洪灾有可能较严重，灾后重建工作量很大。

2007年6月22日钢铁股指数的流通市值2628.935亿元，占全市场A股总流通市值57078.61亿4.61%。而2006年末这个指标是5.27%，2005年末此指标是5.63%。说明随着股指的上涨，钢铁占总市值的比重在下降。

    （资料来源：工银瑞信）